由于疫情反复的影响，加上渠道库存逐渐走高，部分白酒上市公司的业绩增速已经显著放缓，并且为了“冲业绩”，放开了回款政策，经销商加大使用承兑汇票的力度。

　　数据显示，2021年第一季度，山西汾酒的营业收入约为73.32亿元，与去年同期41.42亿元相比，增幅在77%以上；归属于上市公司股东的净利润约为21.82亿元，相较于2020年第一季度12.28亿元，增幅在77.72%左右。

　　而2021年第二季度，山西汾酒实现营业收入接近47.87亿元，抖客网，同比增长73.44%；归属于上市公司股东的净利润约为13.62亿元，同比增长239.43%左右。

　　等到2021年第三季度，山西汾酒实现营业收入约为51.38亿元，同比增长47.81%；归属于上市公司股东的净利润接近13.35亿元，同比增长53.24%左右。

　　对比一下就能发现，与2021年第一季度、第二季度相比，山西汾酒第三季度的收入、利润增速都在显著放缓之中。

　　由于第三季度收入、利润增速大幅环比放缓，山西汾酒业绩发布之后，股价不仅没有上涨，反而连续阴跌，不少散户都被套在了高位上。

　　为了保证业绩增长，山西汾酒在收款政策上进行调整，但由于应收账款迅速攀升，不仅存在坏账的风险，也容易“挤压”资金，所以山西汾酒不得不利用应收账款进行融资，因此，山西汾酒被指虚胖，主流媒体也纷纷予以报道。

　　数据显示，截至2021年第三季度末，山西汾酒的应收款项融资高达43.59亿元，而去年同期末仅为29.18亿元，增幅在49%以上。

　　据不完全统计，2019年底，山西汾酒的应收款项融资约为27.28亿元，等到2020年底的时候就达到了42.8亿元。可见在疫情的冲击之下，山西汾酒为了保证业绩增长，允许经销商更多地使用承兑汇票，同时为了缓解资金压力，山西汾酒利用巨额应收款项进行融资，从而“补血”货币资金。

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